一、疫情初期對礦業(yè)市場帶來“黑天鵝”沖擊
1.1 短期市場恐慌直接導致大部分礦產(chǎn)品價格和消費下降
1）大部分礦產(chǎn)品價格急速下跌。礦產(chǎn)品價格是礦業(yè)市場的“風向標”。疫情發(fā)布后，除黃金等少數(shù)貴金屬的價格受避險情緒影響有所上漲外，鐵礦石、銅、鋁、鉛、鋅、鎳的價格均出現(xiàn)不同程度的大幅下跌。2020年2月7日與2020年1月20日相比，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價格，鐵礦石下跌15.5%，銅下跌9.7%，鉛下跌7.5%，鋅下跌11.6%，鋁下跌5.3%，鎳下跌8.5%(圖1)；上海期貨交易所國內(nèi)礦產(chǎn)品期貨價格，鐵礦石下跌12.4%，銅下跌7%，鉛下跌9%，鋅下跌6%，鋁下跌4%，鎳下跌2.8%；從現(xiàn)貨市場看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫和長江有色金屬現(xiàn)貨市場價格，銅下跌6.6%，鉛下跌7.2%，鋅下跌6.1%，鋁下跌5.6%，鎳下跌4.4%。
圖1 疫情發(fā)布后國際礦產(chǎn)品價格變化圖
2）從股票市場看，中國上市礦業(yè)企業(yè)的股價從2020年1月10日前后開始持續(xù)性下跌，到1月21日幾乎是集體暴跌，中國鋁業(yè)、五礦資源、洛陽鉬業(yè)、天齊鋰業(yè)、兗州煤業(yè)等國內(nèi)大型礦業(yè)公司無一例外。國際上，受疫情迅速蔓延給全球股市帶來利空的影響，2020年1月23日起，必和必拓(BHP)、力拓(Rio Tinto)、淡水河谷(Vale)等國際礦業(yè)公司的股價均出現(xiàn)大幅下挫(圖2)。相比國內(nèi)，國際礦業(yè)市場在時間上表現(xiàn)出一定的滯后性?？傮w而言，這是股市對疫情“利空”影響的應(yīng)激性反應(yīng)。
2 全球礦業(yè)企業(yè)股價變化圖
1.2 疫情給礦業(yè)企業(yè)運行帶來的困難
由于疫情的原因， 中國各地延遲復工，管控人流物流，礦業(yè)公司正常的生產(chǎn)和經(jīng)營活動受到很大影響，后續(xù)影響可能延伸到礦業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，對礦業(yè)發(fā)展產(chǎn)生短暫的阻滯作用。疫情防控期間，礦業(yè)企業(yè)平穩(wěn)運行面臨的困難主要有以下幾方面。
1）用工普遍緊張。由于疫情導致全國各地延遲復工時間，大量礦業(yè)企業(yè)員工不能按時返回工作崗位，即使返回企業(yè)駐地，也需按照地方要求自我隔離觀察14天而不能上崗，致使很多礦業(yè)企業(yè)在用工安排上非常緊張。從了解到的情況看，一些大型礦業(yè)公司所屬的礦山、冶煉廠春節(jié)期間并未停工，但要維持生產(chǎn)正常運行，生產(chǎn)用工捉襟見肘的窘境非常突出。在產(chǎn)礦業(yè)企業(yè)防護用品不足，也將對后續(xù)正常生產(chǎn)造成嚴重的潛在影響。
2）物流運輸受阻。一些礦業(yè)企業(yè)特別是煤炭、鐵礦石、有色金屬的生產(chǎn)礦山基本上都是物流大進大出的企業(yè)，在疫情蔓延的情況下，各地采取相關(guān)措施限制人流物流，導致絕大部分生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品運輸成本大增。目前，由于公路運輸不暢，汽運基本無法保證生產(chǎn)運行需要，企業(yè)原料進廠與產(chǎn)品發(fā)運部分轉(zhuǎn)向鐵路運輸，造成鐵路運輸出現(xiàn)排隊等候起運現(xiàn)象。運輸問題已造成部分企業(yè)不能按時向下游客戶發(fā)貨，訂單違約風險陡增。根據(jù)國內(nèi)外整體物流的情況，勢必會對公司原材料及銷售產(chǎn)生一定的影響。
3）供需兩端走弱。受疫情影響，大量礦產(chǎn)加工企業(yè)主動或被迫推遲開工復工，疫情嚴重的湖北地區(qū)復工日期更為延后，這對大宗商品消費有著直接影響。春節(jié)后一些礦產(chǎn)加工企業(yè)的新增訂單明顯不及往年，且存在已簽合同受不可抗力因素影響出現(xiàn)違約的風險。在供需兩端受挫的情況下，市場預期不被看好，主要礦產(chǎn)品價格普遍下跌，進而導致企業(yè)產(chǎn)成品銷售不暢，庫存增加，周轉(zhuǎn)資金壓力加大。
4）境外項目延緩。2020年1月31日世界衛(wèi)生組織(WHO)宣布，新型冠狀病毒的肺炎疫情構(gòu)成“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”(PHEIC)，雖然不推薦任何國家、任何公司對中國采取旅行或貿(mào)易的限制措施。但截至目前，不少國家和地區(qū)對中國公民采取入境管制措施，這給我國在海外的礦業(yè)項目建設(shè)帶來不利影響。對于主要建設(shè)項目在海外的一些礦業(yè)公司，近期面臨人員出境或回國不便的困擾，必然對按計劃開展在建項目建設(shè)造成不利影響。對于建成的在產(chǎn)項目，是否會發(fā)生貿(mào)易禁運的潛在威脅，還有待觀察。
5）國際貿(mào)易受限。對于國際上大多數(shù)礦業(yè)企業(yè)來說，此次疫情同樣給他們帶來了諸多的困難。國際絕大多數(shù)礦業(yè)巨頭的最重要合作伙伴就是中國，如必和必拓(BHP)、力拓(Rio Tinto)、淡水河谷(Vale)等公司的礦產(chǎn)品很大部分銷往中國，國際上與中國的大宗礦產(chǎn)品運輸受到了一定管制。國際上礦產(chǎn)品的運輸多以船運為主，在波羅的海航運交易所追蹤的運輸費率中，好望角型船運價指數(shù)是對中國大宗商品需求健康狀況的最好窺探。2020年1月31日，衡量船只需求與船只可用性的好望角型船運指數(shù)跌至1點。
隨著中國延長工廠停產(chǎn)以遏制冠狀病毒的蔓延，全球最大的礦業(yè)公司必和必拓(BHP)正與中國客戶就推遲銅精礦的發(fā)貨進行談判。必和必拓(BHP)正考慮為中國買家提供交貨時的靈活性，以阻止中國買家宣布不可抗力，并為買家提供擺脫合同義務(wù)的途徑。
綜合來看，疫情的爆發(fā)無疑對礦業(yè)市場和行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了較大的負面影響。2020年第一季度，全球礦業(yè)行業(yè)的總產(chǎn)值和礦業(yè)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入、經(jīng)濟效益等，預計同比將顯著下降。
1.3 近期政府政策支持減輕國內(nèi)礦業(yè)企業(yè)壓力，提振市場信心
春節(jié)以后，政府干預，延遲股票市場開市，大量提供財政金融支持，行業(yè)部門出臺行業(yè)政策支持，自然資源部及各省市自然資源主管部門出臺了一系列舉措，以保障礦業(yè)企業(yè)的平穩(wěn)運營，大大提振了市場信心。
1）財政金融支持減輕礦業(yè)企業(yè)壓力，國內(nèi)礦業(yè)板塊股票指數(shù)普遍反彈。中國人民銀行先后釋放1.7萬億流動性，礦業(yè)板塊股票也廣泛受益。國內(nèi)礦業(yè)企業(yè)股價絕大部分在2月3日開市后，在2月3～4日觸底反彈，其中，石油板塊指數(shù)上漲5%，煤炭板塊指數(shù)上漲7%，有色板塊指數(shù)上漲16.6%，鋼鐵板塊指數(shù)上漲10.5%；稀有資源板塊指數(shù)上漲19%；部分公司股票甚至再創(chuàng)新高。
2）自然資源管理政策減輕礦業(yè)企業(yè)壓力，降低企業(yè)行政成本和經(jīng)營成本。如自然資源部出臺《關(guān)于疫情防控期間自然資源部礦業(yè)權(quán)審批登記申請有關(guān)事項的函》，為礦業(yè)權(quán)到期延續(xù)提供3個月的寬限期；海南省自然資源和規(guī)劃廳印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控期間自然資源和規(guī)劃服務(wù)保障工作的通知》，要求各市縣局要指導和幫助礦山生產(chǎn)企業(yè)特別是砂石土開采企業(yè)早日復工復產(chǎn)；廣西壯族自治區(qū)出臺政策允許地方礦業(yè)企業(yè)申請分期繳納礦業(yè)權(quán)出讓收益。
3）創(chuàng)新工作舉措減輕礦業(yè)企業(yè)壓力。多數(shù)省(區(qū)、市)推動政務(wù)服務(wù)等線上辦理，提升服務(wù)效能。運用現(xiàn)代通訊和信息化手段，可通過電話咨詢、網(wǎng)上申報、雙向快遞以及電子郵件、傳真等方式特事特辦，直插基層了解情況，幫助解決問題,減少層級和環(huán)節(jié)，嚴防官僚主義、形式主義，切實為基層和群眾減負。
二、2020年礦產(chǎn)品需求大概率總體下降，礦種呈現(xiàn)差別化特點
2.1 整體經(jīng)濟下行壓力將導致總體礦產(chǎn)資源需求下降
礦產(chǎn)資源是經(jīng)濟的糧食和血液，經(jīng)濟下行將導致礦產(chǎn)資源需求總體下降。
1）全球經(jīng)濟仍然在下降通道中，必將影響全球總體礦產(chǎn)品需求。聯(lián)合國報告顯示，受貿(mào)易爭端影響，2019年全球經(jīng)濟增長率降至2.3%，為10年來最低水平。2020年2月5日，世界銀行(World Bank)行長馬爾帕斯在華盛頓出席活動時表示，應(yīng)中國新型肺炎疫情，世界銀行將下調(diào)今年全球經(jīng)濟增長預測。
2）中國經(jīng)濟增速有可能降到6%以下，將導致總體礦產(chǎn)品需求下降。長期來看，影響國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的決定因素還是要看自身所處的發(fā)展階段，中國當前已經(jīng)不具備大體量經(jīng)濟體高速增長的基本條件。疫情短期沖擊將進一步增加經(jīng)濟下行壓力，尤其是制造、交通運輸、金融業(yè)和住宿餐飲等行業(yè)受沖擊較大，從而導致中國對總體礦產(chǎn)品需求下降。
2.2 疫情對不同產(chǎn)業(yè)的沖擊，使礦產(chǎn)品需求分化
疫情將引起消費礦產(chǎn)品的下游產(chǎn)業(yè)增速減緩，由于疫情對不同產(chǎn)業(yè)的影響不同，傳導到上游的礦產(chǎn)品消費也會產(chǎn)生差異。
1）制造、交通運輸?shù)刃袠I(yè)下滑將導致石油、鐵、銅、鋁等主要礦產(chǎn)品需求下降。石油需求下降比率有可能大于SARS期間。中金公司研究數(shù)據(jù)顯示，從對需求的直接影響看，SARS全面爆發(fā)的2003年第二季度，國內(nèi)汽油消費增速下滑8%，煤油消費增速下滑40%，整體油品需求增速從10%降至3%。受中國等地區(qū)需求下滑影響，全球油品消費增速也從2.5%降至1.5%。2003年以來，國內(nèi)油品消費占全球比重從6.9%翻倍至13.4%，國內(nèi)消費對全球需求影響與日俱增。因此，未來國內(nèi)油品需求將持續(xù)下降，并拉低全球油品需求。鐵、銅、鋁等礦產(chǎn)品在建筑、家電、汽車等行業(yè)的需求巨大，受建筑復工、家電出口、汽車銷售等影響，鐵、銅、鋁等主要礦產(chǎn)品需求2020年可能會下降，短期價格承壓。
2）疫情推動金融避險情緒抬升，貴金屬價格再創(chuàng)新高。黃金產(chǎn)量2019年下滑1%至3 463.7 t，因此倫敦黃金期貨價格屢創(chuàng)新高，尤其是下半年價格漲幅較大，12月以來已經(jīng)突破1 500美元/盎司。倫敦銀期貨價在2019年年中探底后快速回升，快到近三年最高水平，目前在17美元/盎司以上。
3）鉀、磷等農(nóng)業(yè)用途較大礦產(chǎn)應(yīng)短期波動，年度消費需求有望平穩(wěn)。受企業(yè)用工、交通運輸限制，磷等農(nóng)業(yè)用途較大的礦產(chǎn)短期會有供給波動，但是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)暫時尚未全部鋪開，疫情結(jié)束后，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)鋪開，鉀、磷等年度消費需求有望平穩(wěn)。
三、值得關(guān)注的問題與建議
3.1 值得關(guān)注的問題
1）礦業(yè)市場與下游產(chǎn)業(yè)復蘇及經(jīng)濟復蘇問題。礦業(yè)是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，礦產(chǎn)品的需求不在礦業(yè)本身，而在下游的制造業(yè)及其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)。礦產(chǎn)品的保障，本質(zhì)是保障下游產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟總體復蘇。由于我國除煤炭以外的大宗礦產(chǎn)總體對外依存度高，國內(nèi)礦產(chǎn)品無法滿足國內(nèi)下游產(chǎn)業(yè)需求，要高度關(guān)注礦產(chǎn)品國際貿(mào)易問題，確保國內(nèi)、國外兩個礦產(chǎn)品市場供給的穩(wěn)定。如果國際貿(mào)易受限，有可能快速提高國內(nèi)大宗礦產(chǎn)品價格，降低制造業(yè)競爭力。
2）礦業(yè)市場與中美貿(mào)易摩擦問題。中美貿(mào)易摩擦的一個重要基點就是兩國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從互補性逐步增加了競爭性。制造業(yè)回流美國必然增加對中國全球第一制造業(yè)大國的挑戰(zhàn)和壓力。貿(mào)易模式相當一部分是產(chǎn)業(yè)鏈競爭摩擦。警惕礦業(yè)復蘇緩慢導致制造業(yè)復蘇緩慢，進而導致中美貿(mào)易摩擦被動。
3）礦業(yè)市場波動問題。當前，我國正處于防控新冠肺炎疫情的關(guān)鍵期，如果未來一段時間里疫情可出現(xiàn)拐點，進而得到有效控制，制造業(yè)、基建投資等逐步全面反彈，礦業(yè)市場需求將有望好轉(zhuǎn)。在礦產(chǎn)品價格大幅下跌之后，不排除出現(xiàn)供給端收縮和需求端恢復所帶來的共振上漲行情。再加上國家為緩解疫情的影響，釋放更多利好政策，2020年第二季度到第三季度礦業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)運行有望恢復正常水平，應(yīng)要集思廣益，多措并舉，降低市場波動對行業(yè)帶來的福利損失，保障市場平穩(wěn)運行。
3.2 建議
1）政府要進一步加強對礦業(yè)企業(yè)的支持，減輕中小微礦業(yè)企業(yè)負擔。適當減少部分行政事業(yè)性收費，為經(jīng)營困難的重要礦業(yè)企業(yè)辦理延期納稅，補貼小微礦業(yè)企業(yè)的研發(fā)成本。在疫情后，加大金融支持力度，降低礦業(yè)企業(yè)融資成本，拓寬直接融資渠道，提高融資便捷性，保障特殊礦業(yè)企業(yè)的正常生產(chǎn)。在保障生產(chǎn)工作人員健康安全的前提下，優(yōu)化疫情防控物資、生活必需品及國家重大工程原材料的生產(chǎn)、加工、運輸。
2）礦山企業(yè)應(yīng)千方百計保供給，促進制造業(yè)快速復蘇，加強重大項目用礦保障。部分省市全力支持為重點工程提供建筑石料，保障的企業(yè)復工復產(chǎn)，有針對性地開展重點服務(wù)，保障市場供應(yīng)。
3）礦業(yè)企業(yè)要及時轉(zhuǎn)型調(diào)整，搞好危機應(yīng)對。在做好疫情防護的基礎(chǔ)上，盡力保障復工復產(chǎn)，用足政府優(yōu)惠政策，保障正常運行，做好疫情結(jié)束后的工作預案，最大程度減輕損失。
